股市火热，正吸引越来越多理财资金含权产品，尤其是权益类资产投资占比在20%—45%的含权产品备受理财资金追捧。宁银理财有限责任公司（下称“宁银理财”）权益投资经理姚爽对此深有体会。
“随着股市迭创年内新高，宁银理财含权产品的规模也显著增长。”他表示。
这给他带来新的投资考验——如何根据股市市场行情最新变化，持续优化多资产、多策略的配置策略，既有望让广大理财资金收获稳健卓越回报，又能分享到股市上涨的更多红利。
姚爽将其投资理念精炼为三点“注重胜率、均衡分散、左侧交易。”这一理念使其管理的多只含权理财产品在过去数年股市牛熊切换期间做到“攻守有道”。2022年股市回调期间，他管理的所有含权理财产品均取得正收益，其中，宁赢红利精选混合类理财产品在2022年净值涨幅达到4.7%，业绩表现位于2000余只灵活配置型基金的前2%分位。从2021年11月成立以来，截至今年8月末，这款理财产品成立以来至今年化收益率高达8.5%。 （注：收益率数据为经济观察报根据公开信息检索获得）
他的另一款港股策略产品，宁赢平衡增利港股通增强策略混合类日开理财8号产品于去年6月成立，截至8月底的成立至今年化收益率达到10.6%。（注：收益率数据为经济观察报根据公开信息检索获得）
姚爽认为，随着市场利率下行，更多理财资金会向权益类资产“要收益”。因此他要进一步加强产业研究和市场研判，一面挖掘更多投资机会，一面严格做好风险管理，力争继续给广大理财客户创造卓越回报，引导更多理财资金沉淀为“耐心资本”，支持国内资本市场持续高质量发展。
穿越牛熊周期缔造稳健卓越回报的“秘诀”
在加入宁银理财前，姚爽在国内一家大型基金公司担任基金经理。他深刻感受到，两者的投资范围与考核机制存在显著差别。
一是理财产品的投资范围较公募基金更加广泛，除了股票、债券，前者还可以相对自由地投资境内外各类股票型基金、债券型基金，并探索商品、衍生品的应用。投资范围的扩大，为理财产品增厚收益与控制净值回撤提供更多工具，令他可以充分采用多资产、多策略的投资方法，严控下行风险。
二是在考核机制方面，理财子公司严格执行绝对收益的考核模式，这有助于银行理财投资经理不受市场短期热点的干扰，转而更注重上市公司质地与资产配置均衡分散，更追求投资标的的“胜率”而非“赔率”。
“从担任宁银理财权益投资经理起，我的投资策略发生了很大变化，比如坚持选择具备竞争力、稳定ROE的细分兴业龙头上市企业，在行业配置方面秉承均衡分散的投资原则，不会过度集中在某个或某几个行业赌赛道，尽管这种做法会令投资组合丢失一些锐度，但可以显著增强投资组合的稳定性。”姚爽指出。
此外，“左侧交易”原则在其投资决策相当重要——如今他在选择权益类资产投资标的时，都会先全面评估它的业绩增长前景，能否在未来相当长时间内支撑当前价格。一旦自己投资的权益类资产价格超过研究得到的合理估值水平，就当机立断选择“落袋为安”。
“这背后，是银行理财投资经理需努力规避拥挤交易。因为盲目追逐拥挤交易将给投资组合带来更大的波动。但是，理财产品的投资者都希望能获得稳健的回报与较低的净值回撤所以我务必时刻站在投资者立场思考股票买卖时机。”姚爽直言。
姚爽在践行“左侧交易”原则的同时，也有着积极抄底的“果断”——在2022年二季度、四季度、2024年一季度、三季度股市出现非理性下跌、悲观情绪弥漫期间，他敢于逆势加仓，每次都取得不菲成果。
姚爽直言，要让含权理财产品实现持续、稳健、卓越的绝对回报，投资经理还需高度关注“年化绝对收益/产品最大回撤值”这个指标，只有当这个比率持续保持较好的波动区间，含权产品才能持续赢得更多投资者的青睐。因此他一直致力于根据市场行情最新变化，不断优化资产配置策略。
捕捉红利策略结构分化机会“续创佳绩”
近两年来，红利策略成为资本市场追捧的一大热点。尤其是银行等金融板块股票价格持续上涨，叠加较高股息率，给红利策略带来相当可观的投资回报。姚爽管理的宁赢红利精选混合类理财产品1号、宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号等含权产品亦显著受益于此。
然而，随着部分红利策略热门股股价迭创新高，市场对其持续性的担忧开始浮现。姚爽对此指出，红利策略正进入结构分化阶段，可细分成三类资产，分别是稳定类、周期类与个股挖掘类。
稳定类红利股的特点是业绩稳定性强但增长性弱，股价持续上涨导致股息率有所下滑。但是，只要它还能提供4%—5%股息率，依然是含权理财产品获取稳健回报的重要收益来源。
周期类红利股主要是大宗商品等上、中游行业中的龙头公司。未来，在国家反内卷政策实施、通胀回升、美联储降息周期再度来临的共振下，通胀水平有望逐步回升，进而带动相关上市公司现金流好转与分红金额增加，有望成为新的“红利策略”标的。
其他的红利股则分散在各行各业当中，因而称之为个股挖掘类，这就需要银行理财投资团队通过自下而上的投研方法，寻找那些现金流改善与分红意愿增强的个股，进行有效配置。
“我们会围绕不同市场环境特点，灵活研判红利策略的新投资机会，不断挖掘能给含权理财产品创造卓越回报的红利策略股票。”姚爽指出。当前资本市场对红利策略的投资态度趋于成熟理性——以往是简单地将股息率与债券收益率进行比较，如今需要更多关注企业分红的能力和意愿的变化，从而规避盈利不稳定、借钱分红等风险，也能帮助挖掘潜在的红利资产。
姚爽管理的多款红利策略产品均业绩不俗。除了宁赢红利精选混合类理财产品1号在股市牛熊切换期间持续创造每年正收益的佳绩，宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号在2023年9月成立后，亦成功穿越牛熊周期，截至今年8月底的成立以来年化收益率达到6.8%。（注：收益率数据根据公开信息检索获得）
布局打新策略增厚收益
1月22日，六部委发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》）指出，允许银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财与公募基金同等政策待遇。
这一政策对含权理财产品来说无疑是重大的利好。以往，理财资金只能通过购买公募基金等方式间接参与网下打新。 如今，《实施方案》的面世，令银行理财可以跻身A类投资者身份直接参与网下打新，含权理财产品获得了增厚收益的“新利器”。更重要的是，新政策使得银行理财参与到了新股定价的过程当中，这也鞭策银行理财进一步加强自身投研能力的建设。
在获得网下打新资质后，宁银理财一方面在内部详细梳理制度流程，加紧科技系统改造，另一方面迅速安排研究团队前往多家基金公司学习交流，全面了解具体的线下打新操作流程，以及不同市场环境下的打新策略优化经验。姚爽直言，在打新策略里，操作风险的防范尤其重要，因此要求研究团队务必了解网下打新操作流程的各个细节，为含权理财产品“守护”这份打新收益。
作为一名银行理财子公司的权益投资经理，姚爽时常提醒自己——务必以绝对收益为目标，为投资者寻找相对“高胜率”与“高安全边际”的策略与标的，力争让投资者在承受较低投资风险情况下获得满意的收益。
“这或许是一件难而正确的事，但我坚信，持之以恒终将收获硕果。”他总结道。
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